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人民幣向港幣淨流出累計1500億元

2020-09-09 09:49

單向資金流出不會一直持續。滬港通下資本淨流出受製於港股的估值,尤其是ah價差的變化。近期港股反彈,兩地上市股票價差已有所收窄。而且港股是市場化發行體製,主要由機構投資者定價;股價如果過高會麵臨各種市場機製的製約。此外,南向資金過去似乎隨人民幣貶值預期增加而增加。

據香港大公網報道,過去幾周,尤其在8月中旬深港通宣布獲批之後,滬港通南向資金明顯增加。同時,9月份中國外彙儲備降幅擴大,資本流出有所加劇。那麼,滬港通南向資金會消耗外儲或使人民幣承壓嗎?

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相對中國外儲和離岸人民幣交易量,南向資金規模不算大。9月份滬港通南向資金流出507億元(人民幣,下同),是該機製推出以來的單月最高,相當於當月中國外儲降幅的40.4%。但自滬港通推出以來,人民幣向港幣淨流出累計1500億元,今年以來累計1251億元,均不到中國外儲的1%。國際清算銀行的調查數據顯示,2016年4月離岸人民幣即期、遠期、期貨和期權合計日均交易量達5001億元。南向資金額外帶來的日均32億元人民幣(9月均值)對離岸人民幣彙率的影響相對較小。

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免責聲明:

在實踐中,滬港通南向資金對人民幣彙率或外彙儲備的影響相對有限:

雖然滬港通對投資者來說是一個“閉環”,但本質上仍是跨市場資本流動的通道。根據設計,投資者投入滬港通的資金將被鎖定在證券市場,不能用於其他目的。賣出證券所得資金不能留存對方市場,而須回到原始賬戶。投資者隻能通過本地交易所和結算所參與對方市場,由中國證券登記結算有限責任公司(即中證登)和香港中央結算有限公司作為彼此的特別結算參與方,各自代表本地投資者對跨境交易進行結算。

中新網10月19日電

總之,滬港通資金流出值得關注,但我們認為其外彙影響基本可控。(文/中金公司首席經濟學家 梁紅)

因此,雖然由結算所處理,滬港通資金流動依然會涉及貨幣彙兌。投資者用本地貨幣通過滬港通投資對方市場,而中證登和香港中央結算公司負責換彙與資金劃撥。與此安排不同的是,在qdii/qfii機製下,合格投資機構需自行完成資金兌換。

雖然美元走強可能會使人民幣承壓,但我們認為,中國應該而且也會避免人民幣在四季度及明年出現大幅貶值。更重要地,占香港市場很大部分的中國相關股票並非對衝人民幣彙率風險的有效工具。從這點看,市場力量會在某一時點逆轉單向的資金流動。

滬港通的一個重要安排是:所有人民幣與港幣間的兌換業務在香港離岸市場進行。因此,南向投資的結算需要中證登在香港市場賣出人民幣並買入港幣,這理論上會使離岸人民幣彙率承壓。在套利活動和(或)預期趨同的影響下,離岸人民幣貶值將拖累在岸人民幣彙率。央行若想抵消這一彙率影響,就必須賣出外彙來支持人民幣。從這個角度說,滬港通南向資金與傳統的資本流出並沒很大差別——同樣會導致彙率貶值或外儲下降,或兼而有之。

 
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